Faida:
- Uwezo wa kusanidi na kutekeleza hatua za mtiririko wa pesa uliopunguzwa (DCF) na njia za kuzidisha na AI.
- Uwezo wa kupima athari za mawazo muhimu kama vile kiwango cha punguzo, ukuaji na thamani ya mwisho kwenye matokeo na AI
- Uwezo wa kuhoji matokeo ya hesabu yanayotolewa na AI kwa unyeti na udhibiti wa usaidizi
Thamani ni "thamani ya kampuni au mali hii ni kiasi gani?" Ni utafutaji wa kimfumo wa jibu la swali. Swali hili linatokana na kiini cha uamuzi wa kupata, ushirikiano, IPO au uwekezaji. Kuna familia mbili kubwa za uthamini: mtiririko wa pesa uliopunguzwa (DCF), yaani, kuchukua pesa ambazo kampuni itazalisha katika siku zijazo kwa thamani yake ya sasa; na kuzidisha, yaani, kufanya ulinganisho kulingana na thamani ya soko ya makampuni sawa. AI huharakisha uthamini kwa kiasi kikubwa: husanidi hatua za DCF, punguzo la mtiririko wa pesa, huhesabu thamani ya mwisho, na hutoa majedwali ya hisia. Lakini ukweli mbaya wa uthamini ni kwamba matokeo ni nyeti sana kwa mawazo machache muhimu. Kubadilisha kiwango cha punguzo kwa pointi moja kunaweza kuhamisha thamani kwa makumi ya asilimia. Kwa hivyo sio nambari moja ya maadili ambayo AI hutoa, lakini anuwai ya maadili kulingana na mawazo, hiyo ndio matokeo halisi.
Katika kitengo hiki, tutajifunza kutekeleza hatua za DCF na mbinu za kuzidisha kwa kutumia AI, kupima athari za mawazo muhimu kwenye matokeo, na kuangalia matokeo ya uthamini kwa upatanifu.
Dhana: DCF: Mbinu ya kupunguza mtiririko wa pesa wa siku zijazo hadi sasa kwa kutumia kiwango cha punguzo. Kiwango cha punguzo: Kiwango kinachotumika kupata thamani ya sasa ya pesa za siku zijazo; inaonyesha hatari. Thamani ya kituo: Muhtasari wa mtiririko wote wa pesa baada ya muda wa utabiri. Kizidishi: Uwiano wa Benchmark unaogawanya thamani ya soko kwa kiasi cha fedha (faida, EBITDA, mauzo). EBITDA: Mapato kabla ya riba, kodi na kushuka kwa thamani.
Hatua za DCF
DCF inaonekana ngumu, lakini mantiki yake imefungwa. Kuwa na AI kujenga mnyororo huu hatua kwa hatua hutoa uwazi na hurahisisha kutenganisha kosa.
hatua
nini cha kufanya
dhana muhimu
1. Utabiri wa mtiririko wa pesa
Mtiririko wa pesa bila malipo kwa miaka 5 ijayo
ukuaji, ukingo
2. Kiwango cha punguzo
Kiwango kinachoonyesha hatari kinatambuliwa
gharama ya mtaji
3. Kupunguza
Pesa za kila mwaka zinatolewa hadi leo
kiwango cha punguzo
4. Thamani ya terminal
Imefupishwa baada ya mwaka wa 5
ukuaji wa mwisho
5. Jumla
Thamani zilizopunguzwa + terminal
mchanganyiko wa yote
Ukweli muhimu: Kwa kawaida zaidi ya nusu ya thamani ya DCF hutoka kwa thamani ya wastaafu. Thamani ya kituo ni nyeti sana kwa tofauti ndogo kati ya kiwango cha punguzo na kiwango cha ukuaji wa wastaafu. Mawazo haya mawili ndio sehemu dhaifu zaidi ya DCF na lazima yachanganue unyeti.
Tahadhari: Kuiambia AI "kuthamini kampuni hii" na kupata nambari moja ni kinyume na roho ya uthamini. Ikiwa kiwango cha punguzo ni 13% badala ya 11%, thamani itashuka labda 25%. Nambari isiyo ya kawaida inatoa usahihi wa kupotosha; Toleo sahihi ni mkanda wa thamani ndani ya masafa ya kukisia yanayofaa.
Kujenga DCF na AI
Kidokezo cha mfumo wa DCF: "Sanidi DCF ya miaka 5 kwa kampuni. Pembejeo: mtiririko wa fedha bila malipo wa mwaka wa 1 $20 milioni, ukuaji wa mwaka wa 8%, kiwango cha punguzo 14%, ukuaji wa mwisho 4%. Onyesha hatua tofauti: (1) mtiririko wa pesa wa miaka 5, (2) thamani iliyopunguzwa ya kila mwaka, (3) thamani ya mwisho pamoja na thamani iliyopunguzwa, (4) jumla ya thamani ya kampuni, Andika."
Kidokezo cha matriki ya unyeti: "Unda jedwali la unyeti wa vipengele viwili kwa DCF sawa: kiwango cha punguzo katika safu mlalo (12% -16%, hatua 1), ukuaji wa mwisho katika safu wima (2% -5%, hatua 1). Onyesha jumla ya thamani ya kampuni katika kila seli na utoe maoni kuhusu jinsi thamani ilivyo nyeti kwa dhana hizi mbili."
Kidokezo cha kuthamini wazidishaji: "Thamini kampuni kwa kutumia mbinu ya kuzidisha. EBITDA yake ni TL milioni 30. Kizidishi cha EV/EBITDA cha kampuni zinazofanana kiko katika anuwai ya 6x-8x (zingatia safu hii kama 'rasilimali zinazohitajika'). Kokotoa bendi ya thamani ya kampuni iliyo na masafa haya na uyape katika muundo wa matokeo ya DCF."
Kidokezo cha kuangalia ufaafu: "Angalia thamani ya DCF uliyopata kama ifuatavyo: (1) thamani inayotokana na EBITDA ya kila mwaka ya kampuni inalingana mara ngapi na je, kizidishi hiki kinalingana na sekta hii? (2) ni asilimia ngapi ya thamani ya jumla ya thamani ya mwisho? Ikiwa ni zaidi ya 80%, eleza kwa nini ni hatari. (3) kiwango cha ukuaji wa warn ni cha juu sana; punguzo ni la juu zaidi kuliko bei ya mwisho; punguzo ni kubwa kiasi gani; ongezeko la onyo ni kubwa zaidi."
Uhamasishaji dhaifu / Uhamasishaji Wenye Nguvu
DHAIFU: "Kampuni hii ina thamani ya kiasi gani?" (Matokeo: takwimu moja isiyotumika; dhana ambayo haieleweki.) STRONG: "Weka DCF na mtiririko wa pesa bila malipo wa miaka 5, punguzo la 14%, na matarajio ya ukuaji wa 4%, onyesha hatua; kisha ongeza matrix ya unyeti kwa punguzo na ukuaji wa terminal, na uripoti thamani ya mwisho kama sehemu ya jumla, ili nisipate nambari moja ya nambari."
Kesi Ndogo
Kesi ya 1 - Uzito wa thamani ya mwisho. Mchambuzi anathamini kampuni kwa TL milioni 240 na DCF. Inapotumia kidokezo cha uwezekano, terminal huona kuwa thamani ni 86% ya jumla. Kwa hivyo karibu thamani yote inategemea dhana ya ukuaji miaka 5 mbele. Wakati mchambuzi anapunguza ukuaji wa mwisho kutoka 4% hadi 3%, thamani inashuka kutoka 240 hadi 205 milioni. Uamuzi unafanywa kwa kuripoti kwa uwazi udhaifu huu.
Kesi 2 - Njia mbili kwa moja. Katika tathmini ya ununuzi, DCF inatoa TL milioni 180, na njia ya kuzidisha (6x-8x EBITDA) inatoa bendi ya TL milioni 180-240. Kuingiliana kwa njia mbili za kujitegemea huongeza kujiamini; Ukweli kwamba DCF iko mwisho wa chini wa bendi unaonyesha kuwa mawazo ya DCF ni ya kihafidhina. Kwa kulinganisha njia hizi mbili, mchambuzi hutoa anuwai ya kweli ya mazungumzo.
Kesi 3 - Tofauti isiyowezekana. Katika DCF, AI ilichukua kiwango cha punguzo kama 5% na ukuaji wa mwisho kama 4.5%; Kwa sababu tofauti ni ndogo sana, thamani ya mwisho inalipuka na thamani ya kampuni inakuwa ya juu sana. Katika ukaguzi wake wa uwezekano, mchambuzi anaona kuwa tofauti hii ni nyembamba sana: ikiwa kiwango cha punguzo ni kidogo tu juu ya ukuaji, thamani ya mwisho imeongezeka kwa hisabati. Mara tu mawazo yamefanywa kuwa ya kweli, thamani inarudi kwa kawaida.
Kidokezo: Hakikisha kuwa unatumia DCF kwa kushirikiana na njia ya kuzidisha, sio pekee. Ikiwa njia mbili za kujitegemea zitaungana, ujasiri wako huongezeka; Ikiwa wako mbali sana, kuna jambo la kutiliwa shaka katika dhana za angalau mmoja wao.
Kanuni ya Dhahabu ya Kuthamini
Uthamini sio suala la usahihi, lakini suala la uamuzi na anuwai. Dumisha kanuni tatu unapotumia AI:
- Mkanda, sio nambari moja: Badilisha kila hesabu kuwa bendi ndani ya masafa ya kukisia yanayofaa.
- Miliki dhana: Usiruhusu AI kuchagua kiwango cha punguzo na ukuaji; Unaamua na kuhalalisha.
- Uthibitishaji wa msalaba: kulinganisha DCF na multiplier; Tofauti kubwa ni onyo.
Makosa ya kawaida
- Kuthamini kwa nambari moja. Thamani inayotolewa bila usikivu ni sahihi kimakosa.
- Kupuuza nambari ya thamani ya mwisho. Ikiwa thamani nyingi hutoka kwa terminal, hatari iko.
- Kuacha pengo la ukuaji wa punguzo kuwa finyu. Tofauti ndogo kihisabati huongeza thamani ya wastaafu.
- Kuacha kazi ya kubahatisha kwa AI. Kiwango cha punguzo ni hukumu; Lazima kuwe na chanzo na uhalali.
- Kutosheka na njia moja. Kutolinganisha DCF na kizidishi hufanya kosa lisionekane.
Kwa muhtasari
Uthamini ni suala la uamuzi ambalo huchota pesa taslimu siku zijazo katika sasa (DCF) au kuilinganisha na programu zingine (vizidishi). AI huanzisha hatua haraka, lakini matokeo yake ni nyeti sana kwa mawazo kadhaa muhimu, haswa kiwango cha punguzo na ukuaji wa mwisho. Tengeneza bendi ya maadili na matrix ya unyeti, sio nambari moja; angalia sehemu ya thamani ya terminal kwa jumla; Hakikisha umeidhinisha DCF kwa kutumia mbinu ya kuzidisha. Epuka udanganyifu wa uhakika katika kuthamini.
Jukumu la maombi
Kuwa na AI kusakinisha DCF ya miaka 5; Unatoa mtiririko wa pesa, kiwango cha punguzo na makadirio ya ukuaji wa mwisho na una hatua zinazoonyeshwa kando. Kisha uulize matrix ya unyeti wa pande mbili kwa kiwango cha punguzo na ukuaji wa mwisho. Tekeleza kidokezo cha kuangalia uwezekano na utathmini sehemu ya thamani ya mwisho katika jumla na tofauti ya ukuaji wa punguzo. Hatimaye, tathmini kampuni sawa na bendi ya kuzidisha EBITDA na uilinganishe na matokeo ya DCF.
orodha ya ukaguzi
- [ ] Nilionyesha hatua za DCF (mtiririko wa pesa, punguzo, terminal, jumla) tofauti.
- [ ] Niliamua na kuhalalisha kiwango cha punguzo na ukuaji wa mwisho mimi mwenyewe.
- [ ] Niliunda matrix ya unyeti yenye vigeu viwili.
- [ ] Niliangalia sehemu ya thamani ya wastaafu katika jumla.
- [ ] Nilithibitisha kuwa tofauti ya ukuaji wa punguzo ni sawa.
- [ ] Nilihalalisha DCF kwa kutumia mbinu ya kuzidisha.
- [ ] Niliwasilisha matokeo kama bendi ya thamani, sio nambari moja.