Добивки:
- Способност за конфигурирање и извршување чекори на дисконтирани готовински текови (DCF) и методи на мултипликатор со вештачка интелигенција
- Способност да се тестира ефектот на критичните претпоставки како што се дисконтна стапка, раст и терминална вредност врз резултатот со ВИ
- Способност да се доведе во прашање резултатот од вреднувањето произведен од ВИ со чувствителност и контрола на веродостојноста
Вреднувањето е „колку вреди оваа компанија или средство? Тоа е систематско барање одговор на прашањето. Ова прашање лежи во срцето на одлуката за стекнување, партнерство, ИПО или инвестиција. Постојат две големи семејства на вреднување: дисконтен паричен тек (DCF), односно преземање на готовината што компанијата ќе ја генерира во иднина до нејзината сегашна вредност; и множители, односно правење споредби врз основа на пазарната вредност на слични компании. ВИ драматично го забрзува вреднувањето: ги конфигурира чекорите на DCF, ги намалува паричните текови, ја пресметува терминалната вредност и создава табели за чувствителност. Но, суровата реалност на вреднувањето е дека исходот е исклучително чувствителен на неколку критични претпоставки. Промената на есконтната стапка за еден поен може да ја помести вредноста за десетици проценти. Значи, не е единствен број вредности што ги произведува вештачката интелигенција, туку низа вредности засновани на претпоставки, тоа е вистинскиот излез.
Во оваа единица, ќе научиме да ги спроведуваме чекорите на методите DCF и мултипликаторот со ВИ, да го тестираме влијанието на критичните претпоставки врз резултатот и да го провериме резултатот од вреднувањето за разумност.
Концепти: DCF: Метод кој ги дисконтира идните парични текови во сегашноста користејќи дисконтна стапка. Дисконтна стапка: Стапката што се користи за да се најде сегашната вредност на идните пари; го одразува ризикот. Терминална вредност: Резиме на сите парични текови по периодот на предвидување. Мултипликатор: Репер сооднос кој ја дели пазарната вредност со финансиска количина (профит, EBITDA, промет). EBITDA: Заработка пред камати, даноци и амортизација.
Чекори на DCF
DCF изгледа сложено, но неговата логика е окована. Ако вештачката интелигенција го изгради овој синџир чекор по чекор, обезбедува и транспарентност и го олеснува изолирањето на грешката.
чекор
што да правам
критичка претпоставка
1. Прогноза на готовински тек
Бесплатен готовински тек за следните 5 години
раст, маржа
2. Попуст стапка
Се одредува стапката што го одразува ризикот
цена на капиталот
3. Намалување
Секоја година готовината се повлекува до денес
есконтната стапка
4. Терминална вредност
Сумирано по 5-та година
терминален раст
5. Вкупно
Намалени вредности + терминал
комбинација на сите
Критичен факт: Обично повеќе од половина од вредноста на DCF доаѓа од терминалната вредност. Терминалната вредност е исклучително чувствителна на малата разлика помеѓу есконтната стапка и терминалната стапка на раст. Овие две претпоставки се најкревката точка на DCF и мора да бидат подложени на анализа на чувствителност.
Внимание: Да се каже на вештачката интелигенција да ја „вреднува оваа компанија“ и да добие единствен број е спротивно на духот на вреднувањето. Ако есконтната стапка е 13% наместо 11%, вредноста паѓа можеби за 25%. Непарен број дава погрешна прецизност; Точниот излез е опсег на вредности во разумен опсег на претпоставки.
Изградба на DCF со вештачка интелигенција
Прашање за рамката на DCF: „Поставете 5-годишен DCF за компанија. Влезови: бесплатен готовински тек од 1-ва година 20 милиони американски долари, 8% годишен раст, дисконтна стапка 14%, раст на терминалот 4%. Прикажи ги чекорите одделно: (1) 5-годишен готовински тек, (2) намалена вредност на секоја година, (3) константна вредност на компанијата (Write вредност плус 4 попуст формула). вградување“.
Прашање за матрицата за чувствителност: „Конструирај табела за чувствителност со две променливи за истиот DCF: стапка на дисконт во редовите (12%-16%, чекор од 1 поен), терминален раст во колоните (2%-5%, чекор 1 поен). Прикажете ја вкупната вредност на компанијата во секоја ќелија и коментирајте колку вредноста е чувствителна на овие две претпоставки.
Промоција за вреднување на мултипликаторот: „Вреднете ја компанијата со методот на мултипликатор. Нејзината EBITDA е 30 милиони TL. EV/EBITDA мултипликаторот на слични компании е во опсег од 6x-8x (сметајте го овој опсег како „потребни ресурси“). Пресметајте го опсегот на цврстата вредност на компанијата со овој опсег и дадете го во формат DC.
Програма за проверка на разумност: „Проверете ја вредноста на DCF што ја најдовте на следниов начин: (1) колку пати на годишната EBITDA на компанијата одговара добиената вредност и дали овој мултипликатор е разумен според секторот? (2) колкав процент од вкупната вредност е терминалната вредност? Ако е над 80%, објаснете зошто е многу ризична. (3) стапката на попуст е многу повисока од кога е воена.
Слаба навестување / Силен навестување
СЛАБ: „Колку вреди оваа компанија? (Резултат: единствена неподдржана бројка; која претпоставка, која метода е нејасна.) СИЛНО: „Поставете DCF со 5-годишен бесплатен готовински тек, 14% попуст и 4% претпоставки за раст на терминалот, прикажете ги чекорите; потоа додадете матрица на чувствителност за попустот и растот на терминалот и пријавете ја вредноста на терминалот како удел од вкупниот број“.
Мини футроли
Случај 1 - Тежина на терминалната вредност. Аналитичарот ја вреднува компанијата на 240 милиони TL со DCF. Кога ќе го изврши промптот за веродостојност, терминалот гледа дека вредноста е 86% од вкупниот број. Значи, речиси целата вредност се заснова на претпоставка за раст 5 години напред. Кога аналитичарот го намалува терминалниот раст од 4% на 3%, вредноста паѓа од 240 на 205 милиони. Одлуката е донесена со јасно известување за оваа ранливост.
Случај 2 - Два методи во еден. При купувањето вреднување, DCF дава 180 милиони TL, а методот на мултипликатор (6x-8x EBITDA) дава опсег од 180-240 милиони TL. Преклопувањето на два независни методи ја зголемува довербата; Фактот дека DCF е на долниот крај на опсегот покажува дека DCF претпоставките се релативно конзервативни. Со споредување на двата методи, аналитичарот дава реален опсег за преговарање.
Случај 3 - Невозможна разлика. Во DCF, вештачката интелигенција ја зема дисконтната стапка како 5%, а терминалниот раст како 4,5%; Бидејќи разликата е толку мала, крајната вредност експлодира и вредноста на компанијата станува апсурдно висока. Во неговата проверка на веродостојноста, аналитичарот открива дека оваа разлика е многу тесна: ако есконтната стапка е само малку над растот, терминалната вредност е математички пренадувана. Откако претпоставките ќе се направат реални, вредноста се враќа во нормала.
Совет: Не заборавајте да користите DCF заедно со методот на мултипликатор, а не само. Ако се спојат два независни методи, вашата доверба се зголемува; Ако се многу оддалечени, има нешто сомнително во претпоставките на барем еден од нив.
Златното правило за вреднување
Вреднувањето не е прашање на прецизност, туку прашање на расудување и опсег. Одржувајте три принципи кога користите вештачка интелигенција:
- Опсег, а не единствен број: Претворете го секое вреднување во опсег во разумен опсег на претпоставки.
- Имајте ја претпоставката: Не дозволувајте вештачката интелигенција да избере стапка на попуст и раст; Вие го одредувате и оправдувате.
- Вкрстена валидација: споредете DCF и мултипликатор; Големата дивергенција е предупредување.
Вообичаени грешки
- Вреднување со еден број. Вредноста дадена без чувствителност е погрешно точна.
- Игнорирање на броителот на терминалната вредност. Ако најголемиот дел од вредноста доаѓа од терминалот, ризикот е таму.
- Оставајќи го јазот попуст-раст тесен. Малата разлика математички ја надува терминалната вредност.
- Препуштање на претпоставките на вештачката интелигенција. Есконтната стапка е проценка; Мора да има извор и оправдување.
- Да се биде задоволен со еден метод. Неспоредувањето на DCF и мултипликаторот ја прави грешката невидлива.
Сумирано
Вреднувањето е прашање на проценка што ги привлекува идните пари во сегашноста (DCF) или ги споредува со врсниците (множители). Вештачката интелигенција брзо ги утврдува чекорите, но резултатот е исклучително чувствителен на неколку критични претпоставки, особено на есконтната стапка и на терминалниот раст. Направете опсег на вредности со матрица за чувствителност, а не со единствен број; проверете го учеството на терминалната вредност во вкупниот број; Не заборавајте да го вкрстете DCF со методот на мултипликатор. Избегнувајте ја илузијата на сигурност во вреднувањето.
Задача за апликација
Нека AI инсталира 5-годишен DCF; Ги давате претпоставките за готовинскиот тек, есконтната стапка и терминалниот раст и ги имате чекорите прикажани одделно. Потоа побарајте двоваријатна матрица на чувствителност за есконтната стапка и терминалниот раст. Извршете го промптот за проверка на веродостојност и проценете го уделот на терминалната вредност во вкупната и разликата попуст-раст. Конечно, оценете ја истата компанија со размножувач на EBITDA и споредете ја со резултатот DCF.
листа за проверка
- [ ] Ги покажав чекорите на DCF (парични текови, попуст, терминал, вкупно) одделно.
- [ ] Сам ги утврдив и оправдав есконтната стапка и терминалниот раст.
- [ ] Конструирав матрица за чувствителност со две променливи.
- [ ] Го проверив учеството на терминалната вредност во вкупниот број.
- [ ] Потврдив дека разликата попуст-раст е разумна.
- [ ] Вкрстено го потврдив DCF со метод на мултипликатор.
- [ ] Го претставив резултатот како опсег на вредности, а не како единствен број.