Pelnas:
- Galimybė konfigūruoti ir vykdyti diskontuotų pinigų srautų (DCF) ir daugiklio metodų veiksmus naudojant AI
- Galimybė patikrinti svarbių prielaidų, tokių kaip diskonto norma, augimas ir galutinė vertė, poveikį rezultatui naudojant AI
- Gebėjimas suabejoti AI sukurtu vertinimo rezultatu, valdant jautrumą ir tikimybę
Vertinimas yra „kiek verta ši įmonė ar turtas? Tai sistemingas atsakymo į klausimą paieška. Šis klausimas yra svarbiausias dalykas priimant sprendimą dėl įsigijimo, partnerystės, IPO ar investavimo. Yra dvi didelės vertinimo grupės: diskontuotas pinigų srautas (DCF), ty pinigų, kuriuos įmonė generuos ateityje, paskaičiavimas iki dabartinės vertės; ir kartotiniai, tai yra, atlikti palyginimus pagal panašių įmonių rinkos vertę. AI žymiai pagreitina vertinimą: sukonfigūruoja DCF žingsnius, diskontuoja pinigų srautus, apskaičiuoja galutinę vertę ir sukuria jautrumo lenteles. Tačiau atšiauri vertinimo realybė yra ta, kad rezultatas yra labai jautrus kelioms kritinėms prielaidoms. Pakeitus diskonto normą vienu tašku, vertė gali pasikeisti dešimtimis procentų. Taigi AI sukuria ne vieną verčių skaičių, o verčių diapazoną, pagrįstą prielaidomis, tai yra tikroji produkcija.
Šiame skyriuje išmoksime atlikti DCF ir daugiklio metodų veiksmus su AI, išbandyti kritinių prielaidų įtaką rezultatui ir patikrinti vertinimo rezultato pagrįstumą.
Sąvokos: DCF: metodas, diskontuojantis būsimus pinigų srautus į dabartinį, naudojant diskonto normą. Diskonto norma: kursas, naudojamas dabartinei būsimų pinigų vertei nustatyti; atspindi riziką. Galutinė vertė: visų pinigų srautų po prognozuojamo laikotarpio suvestinė. Multiplikatorius: lyginamasis koeficientas, kuris padalija rinkos vertę iš finansinio dydžio (pelno, EBITDA, apyvartos). EBITDA: Pelnas prieš palūkanas, mokesčius ir nusidėvėjimą.
DCF žingsniai
DCF atrodo sudėtingas, tačiau jo logika yra grandinė. Jei dirbtinis intelektas žingsnis po žingsnio sukuria šią grandinę, tai užtikrina skaidrumą ir leidžia lengviau nustatyti klaidą.
žingsnis
ką daryti
kritinė prielaida
1. Pinigų srautų prognozė
Laisvas pinigų srautas ateinančius 5 metus
augimas, marža
2. Diskonto norma
Nustatoma riziką atspindinti norma
kapitalo kaina
3. Sumažinimas
Kiekvienų metų grynieji pinigai išimami iki šiandien
diskonto norma
4. Galutinė vertė
Apibendrinama po 5 kurso
terminalo augimas
5. Iš viso
Sumažintos reikšmės + terminalas
visų derinys
Svarbus faktas: paprastai daugiau nei pusė DCF vertės gaunama iš galutinės vertės. Galutinė vertė yra labai jautri nedideliam diskonto normos ir terminalo augimo tempo skirtumui. Šios dvi prielaidos yra pats pažeidžiamiausias DCF taškas, todėl turi būti atlikta jautrumo analizė.
Atsargiai: AI liepimas „vertinti šią įmonę“ ir gauti vieną skaičių prieštarauja vertinimo dvasiai. Jei diskonto norma yra 13%, o ne 11%, vertė nukrenta galbūt 25%. Nelyginis skaičius suteikia klaidinantį tikslumą; Teisinga išvestis yra verčių juosta pagrįstoje prielaidos diapazone.
DCF kūrimas naudojant AI
DCF sistemos raginimas: "Nustatykite 5 metų DCF įmonei. Įvesties duomenys: 1-ųjų metų nemokamas pinigų srautas 20 mln. USD, 8% metinis augimas, diskonto norma 14%, galutinis augimas 4%. Rodyti veiksmus atskirai: (1) 5 metų pinigų srautas, (2) kiekvienų metų diskontuota vertė, (3) galutinė vertė plius diskontuota vertė, (4) įterpimo formulė, bendra įmonės vertė.
Jautrumo matricos raginimas: "Sukurkite dviejų kintamųjų jautrumo lentelę tam pačiam DCF: diskonto norma eilutėse (12%-16%, 1 taško žingsnis), galutinis augimas stulpeliuose (2%-5%, 1 taško žingsnis). Kiekviename langelyje parodykite bendrą įmonės vertę ir pakomentuokite, kiek ši vertė yra jautri šioms dviem prielaidoms."
Daugiklio vertinimo raginimas: "Įvertinkite įmonę taikydami daugiklio metodą. Jos EBITDA yra 30 mln. TL. Panašių įmonių EV/EBITDA daugiklis yra 6x-8x (žr. šį diapazoną kaip "reikalingus išteklius"). Apskaičiuokite įmonės įmonės vertės diapazoną su šiuo diapazonu ir pateikite jį formatu, palyginamu su DCF rezultatu."
Pagrįstumo patikrinimo raginimas: "Patikrinkite DCF vertę, kurią radote taip: (1) kiek kartų įmonės metinį EBITDA atitinka gauta vertė ir ar šis daugiklis pagrįstas atsižvelgiant į sektorių? (2) koks procentas nuo bendros vertės yra galutinė vertė? Jei ji viršija 80%, paaiškinkite, kodėl tai rizikinga. (3) kiek didesnis skirtumas yra labai mažas augimas, warn.
Silpnas raginimas / stiprus raginimas
SILPNA: "Kiek verta ši įmonė?" (Rezultatas: vienas neparemtas skaičius; kuri prielaida, kuris metodas neaiškus.) STIPRUS: "Nustatykite DCF su 5 metų nemokamu grynųjų pinigų srautu, 14% nuolaida ir 4% galutinio augimo prielaidomis, parodykite žingsnius; tada pridėkite nuolaidos ir galutinio augimo jautrumo matricą ir nurodykite galutinę vertę kaip bendros vertės dalį, todėl negaunu vienos vertės juostos."
Mini dėklai
1 atvejis. Galutinės vertės svoris. Analitikas vertina įmonę 240 mln. TL su DCF. Vykdydamas tikėtinumo raginimą, terminalas mato, kad vertė yra 86 % visos vertės. Taigi beveik visa vertė yra pagrįsta augimo prielaida 5 metams į priekį. Kai analitikas sumažina terminalo augimą nuo 4% iki 3%, vertė nukrenta nuo 240 iki 205 mln. Sprendimas priimamas aiškiai pranešus apie šį pažeidžiamumą.
2 atvejis – du metodai viename. Pirkimo vertinime DCF suteikia 180 milijonų TL, o daugiklio metodas (6x-8x EBITDA) suteikia 180-240 milijonų TL intervalą. Dviejų nepriklausomų metodų sutapimas padidina pasitikėjimą; Tai, kad DCF yra apatinėje juostos dalyje, rodo, kad DCF prielaidos yra gana konservatyvios. Palygindamas abu metodus, analitikas pateikia realų derybų diapazoną.
3 atvejis – neįmanomas skirtumas. DCF atveju AI diskonto norma buvo 5%, o galutinis augimas - 4,5%; Kadangi skirtumas yra toks mažas, galutinė vertė sprogsta, o įmonės vertė tampa absurdiškai didelė. Tikėtinumo patikrinimo metu analitikas nustato, kad šis skirtumas yra labai mažas: jei diskonto norma tik šiek tiek viršija augimą, galutinė vertė yra matematiškai per didelė. Kai prielaidos tampa tikroviškos, vertė grįžta į normalią.
Patarimas: DCF būtinai naudokite kartu su daugiklio metodu, o ne atskirai. Jei du nepriklausomi metodai sutampa, jūsų pasitikėjimas didėja; Jei jie yra labai toli vienas nuo kito, bent vieno iš jų prielaidose yra kažkas abejotino.
Auksinė vertinimo taisyklė
Vertinimas yra ne tikslumo, o sprendimo ir diapazono reikalas. Naudodami dirbtinį intelektą laikykitės trijų principų:
- Diapazonas, o ne vienas skaičius: konvertuokite kiekvieną vertinimą į intervalą pagrįstame prielaidų diapazone.
- Darykite prielaidą: neleiskite AI pasirinkti diskonto normos ir augimo; Jūs tai nustatote ir pateisinate.
- Kryžminis patvirtinimas: palyginkite DCF ir daugiklį; Didelis skirtumas yra įspėjimas.
Dažnos klaidos
- Vertinimas vienu skaičiumi. Nurodyta vertė be jautrumo yra klaidinančiai tiksli.
- Nepaisoma terminalo vertės skaitiklio. Jei didžioji vertės dalis gaunama iš terminalo, rizika yra.
- Palikti siaurą nuolaidų augimo atotrūkį. Mažas skirtumas matematiškai padidina galutinę vertę.
- Palikti spėliones AI. Diskonto norma yra sprendimas; Turi būti šaltinis ir pagrindimas.
- Pasitenkinimas vienu metodu. Nepalyginus DCF ir daugiklio, klaida tampa nematoma.
Apibendrinant
Vertinimas yra sprendimo dalykas, kuris pritraukia būsimus pinigus į dabartį (DCF) arba lygina juos su bendraamžiais (daugikliais). AI greitai nustato žingsnius, tačiau rezultatas yra labai jautrus kelioms kritinėms prielaidoms, ypač diskonto normai ir galutiniam augimui. Sukurkite verčių juostą su jautrumo matrica, o ne vienu skaičiumi; patikrinti galutinės vertės dalį sumoje; Būtinai kryžminį DCF patvirtinimą naudodami daugiklio metodą. Vertinant venkite tikrumo iliuzijų.
Taikymo užduotis
Leiskite AI įdiegti 5 metų DCF; Pateikiate pinigų srauto, diskonto normos ir galutinio augimo prielaidas, o veiksmus parodysite atskirai. Tada paprašykite diskonto normos ir galutinio augimo dvimatės jautrumo matricos. Vykdykite tikimumo patikros raginimą ir įvertinkite galutinės vertės dalį bendroje sumoje ir nuolaidos augimo skirtumą. Galiausiai įvertinkite tą pačią įmonę naudodami EBITDA daugiklio diapazoną ir palyginkite ją su DCF rezultatu.
kontrolinis sąrašas
- [ ] Atskirai parodžiau DCF žingsnius (pinigų srautas, nuolaida, terminalas, suma).
- [ ] Diskonto normą ir galutinį augimą nustačiau ir pateisinau pats.
- [ ] Sukūriau dviejų kintamųjų jautrumo matricą.
- [ ] Patikrinau galutinės vertės dalį sumoje.
- [ ] Patikrinau, kad nuolaidos ir augimo skirtumas yra pagrįstas.
- [ ] DCF kryžmiškai patvirtinau daugiklio metodu.
- [ ] Rezultatą pateikiau kaip reikšmių juostą, o ne vieną skaičių.